證監(jiān)會(huì)日前宣布，自2026年4月24日起允許合格境外投資者參與國(guó)債期貨交易。業(yè)內(nèi)人士指出，此舉精準(zhǔn)回應(yīng)了境外投資者的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖訴求，補(bǔ)齊了外資配置人民幣資產(chǎn)的“制度短板”。

　　證監(jiān)會(huì)發(fā)布公告稱，經(jīng)商中國(guó)人民銀行、國(guó)家外匯局，從2026年4月24日起允許合格境外投資者參與國(guó)債期貨交易，交易目的限于套期保值。中國(guó)金融期貨交易所（下稱“中金所”）同步發(fā)布通知稱，合格境外投資者參與國(guó)債期貨交易應(yīng)當(dāng)遵守法律、行政法規(guī)、規(guī)章、規(guī)范性文件、交易所業(yè)務(wù)規(guī)則等有關(guān)規(guī)定，參與國(guó)債期貨交易的目的限于套期保值交易。接受合格境外投資者委托的會(huì)員，應(yīng)當(dāng)勤勉盡責(zé)，加強(qiáng)對(duì)合格境外投資者交易行為的合規(guī)性管理。自2026年4月24日起，中金所開始受理合格境外投資者參與國(guó)債期貨交易的業(yè)務(wù)辦理申請(qǐng)。

　　合格境外投資者（包括合格境外機(jī)構(gòu)投資者QFII和人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者RQFII）是經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，使用來自境外的資金進(jìn)行境內(nèi)證券期貨投資的境外機(jī)構(gòu)投資者。合格境外投資者僅以自身名義在境內(nèi)開展證券期貨投資，不在境內(nèi)開展經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)。根據(jù)證監(jiān)會(huì)最新公布的名錄，截至今年3月底，合格境外投資者共計(jì)有966家，托管行有24家。

　　數(shù)據(jù)顯示，外資是中國(guó)債券市場(chǎng)的重要參與者，但整體配置規(guī)模仍有較大上升空間。人民銀行近日公布的金融市場(chǎng)運(yùn)行情況顯示，截至2026年3月末，境外機(jī)構(gòu)在中國(guó)債券市場(chǎng)的托管余額為3.2萬億元，占中國(guó)債券市場(chǎng)托管余額的比重為1.6%。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，允許合格境外投資者基于套期保值參與國(guó)債期貨交易，為境外機(jī)構(gòu)配置人民幣資產(chǎn)提供了必要的對(duì)沖工具?！皣?guó)債期貨一直廣受境外機(jī)構(gòu)投資者關(guān)注。允許合格境外投資者參與國(guó)債期貨交易，精準(zhǔn)回應(yīng)了境外投資者的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖訴求，是中國(guó)資本市場(chǎng)不斷擴(kuò)大對(duì)外開放、提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的有力舉措。”匯豐銀行（中國(guó)）有限公司證券服務(wù)部總監(jiān)鐘詠苓說。

　　鐘詠苓表示，國(guó)債期貨作為高效、便捷的對(duì)沖工具，能夠幫助高效管理久期風(fēng)險(xiǎn)，有效對(duì)沖利率波動(dòng)，在風(fēng)險(xiǎn)管理維度上，初步形成“國(guó)債現(xiàn)貨+期貨”的完整投資鏈條，有助于吸引更多境外長(zhǎng)期資本、配置型投資者參與中國(guó)資本市場(chǎng)。與此同時(shí)，境外投資者參與國(guó)債期貨市場(chǎng)將有助于增加市場(chǎng)流動(dòng)性，提升國(guó)債期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，推動(dòng)國(guó)債期貨市場(chǎng)與國(guó)際接軌。

　　南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝對(duì)記者表示，允許合格境外投資者基于套期保值參與國(guó)債期貨交易，是人民幣資產(chǎn)配套衍生品體系的關(guān)鍵補(bǔ)位，補(bǔ)齊了外資配置人民幣資產(chǎn)的“制度短板”，推動(dòng)人民幣資產(chǎn)從“被持有”向“被主動(dòng)定價(jià)”轉(zhuǎn)變，是中國(guó)資本市場(chǎng)制度型開放從“管道聯(lián)通”走向“規(guī)則對(duì)接”的關(guān)鍵一躍。

　　他認(rèn)為，從風(fēng)險(xiǎn)管理維度看，此舉解決了外資“投得了、管不住”的核心痛點(diǎn)。此前合格境外投資者可持有現(xiàn)券，卻缺乏利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，導(dǎo)致投資行為短期化。允許套期保值，構(gòu)建了“現(xiàn)券配置+期貨對(duì)沖”的完整投資閉環(huán)，將投機(jī)性進(jìn)出轉(zhuǎn)化為配置型持有，提升了投資行為的穩(wěn)定性。從資產(chǎn)吸引力看，當(dāng)前境外投資者持有人民幣債券占比整體較低。國(guó)債期貨開放后，境外機(jī)構(gòu)不再被動(dòng)承受利率波動(dòng)，而是主動(dòng)參與風(fēng)險(xiǎn)管理，使中國(guó)國(guó)債從“高收益替代品”升級(jí)為全球獨(dú)立戰(zhàn)略性配置資產(chǎn)。從人民幣國(guó)際化看，國(guó)際貨幣的經(jīng)驗(yàn)表明，只有具備完備的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，境外主體才敢于大規(guī)模、長(zhǎng)期限地持有本幣資產(chǎn)。此舉正是補(bǔ)上了人民幣資產(chǎn)“有市場(chǎng)、缺工具”的短板。